咱们保持2025-2027年归母净赢利猜测为30.18、42.13、58.06亿元，EPS为1.30、1.81、2.50元/股，当时股价对应PE分别为105.8、75.8、55.0倍，咱们高度看好公司在国产算力范畴的领军位置，保持“买入”评级。

  （1）2025年上半年公司完成运营收入54.64亿元，同比添加45.21%；完成归母净赢利12.01亿元，同比添加40.78%。其间，Q2单季度收入为30.64亿元，同比添加41.15%；完成归母净赢利6.96亿元，同比添加23.14%，成绩根本契合预期。（2）公司要点加强了商场投入，快速扩大了商场及运营出售团队；一起，积极地推动生态建设。上半年公司出售费用为2.03亿元，同比添加185.86%；特别是Q2单季度出售费用为1.38亿元，同比大幅度添加249.26%，导致Q2赢利增速低于收入增速。（3）上半年公司研制费用为14.98亿元，同比添加32.41%，首要因为公司继续增大研制投入提高研制才能，研制人员数量同比添加28%，加速研制项目和产品的技能更新与迭代晋级。（4）上半年公司毛利率为60.15%，同比下降3.28个百分点，首要因为新产品占比添加，资料本钱同比有所添加；一起，与新产品相关的长时间待摊费用及自研非钱银性财物的摊销金额添加所造成的。（5）公司预付金钱为20.63亿元，较年头添加了66.33%，首要因为原资料收购及战略备货预付货款添加所造成的。

  公司拟经过换股吸收兼并的方法对中科曙光进行战略整合，旨在完成公司在芯片范畴、中科曙光在整机和数据中心基础设施范畴的优势技能堆集、团队和资金才能、供应链和商场资源等资源上的互补和深层次地交融，以工业链笔直整合、技能协同，构建从芯片规划到算力服务的全栈才能，加速算力工业生态环境构建，提高与世界有突出贡献的公司的同台竞争才能。